“雖然未必喜歡吃月餅，但總要買一些”這或許是很多人在中秋節(jié)的應(yīng)節(jié)之舉。中秋佳節(jié)將至，月餅市場逐漸升溫。市場是否會掀起一波月餅概念股炒作浪潮？

月餅毛利率超60%

在月餅的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，A股市場多家酒店餐飲企業(yè)涉及，如全聚德、華天酒店、金陵飯店、麥趣爾等，不過這些公司并不以月餅生產(chǎn)作為主營業(yè)務(wù)。以月餅為主營業(yè)務(wù)的上市公司為廣州酒家和元祖股份。

廣州酒家2017年年度報告披露，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入21.89億元，主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入21.69億元。其中，月餅系列產(chǎn)品營收達(dá)到8.98億元，占主營業(yè)務(wù)營收比為41.40%。

元祖股份2017年年度報告顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入17.77億元，主營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入17.35億元。其中，月餅禮盒營收為6.18億元，占主營業(yè)務(wù)營收比為35.64%。

由于月餅屬于節(jié)日型消費品，廣州酒家和元祖股份下半年的收入遠(yuǎn)大于上半年。給企業(yè)帶來大額銷售收入的同時，月餅的毛利率也非?？捎^。2017年元祖股份、廣州酒家和麥趣爾的月餅業(yè)務(wù)毛利率均超過60%。

廣州酒家年報顯示，月餅系列產(chǎn)品2017年實現(xiàn)毛利率為61.52%，2016年更高為61.96%。

元祖股份年報顯示，月餅禮盒產(chǎn)品2017年實現(xiàn)毛利率為67.83%，2016年為63.50%。

麥趣爾在回復(fù)深交所2017年年報問詢函，說明各季度凈利潤出現(xiàn)較大波動的原因及合理性時表示，節(jié)日產(chǎn)品中月餅的銷售毛利率較高，月餅品類的綜合毛利率為66.20%，因此導(dǎo)致三季度較其他三個季度毛利率略高。

超高的毛利率也吸引了不少酒店餐飲企業(yè)售賣月餅。

北京商報在題為《高星級酒店的月餅生意經(jīng)》的報道中指出，據(jù)業(yè)內(nèi)透露，星級酒店的月餅利潤一般在30%-50%之間。正是在利潤驅(qū)動下，酒店不斷加碼，每年采銷的月餅數(shù)量不斷增加，營銷任務(wù)也從銷售部門擴(kuò)大到了全員。

北京商報記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，星級酒店月餅大部分都是由專門的月餅供應(yīng)商提供，每年專供大型酒店集團(tuán)月餅的供應(yīng)商都會做出口味不一的月餅?zāi)玫骄频辏尵频赀M(jìn)行選擇，最后只需要加上酒店的包裝即可。從供應(yīng)商手中拿到月餅，成本會更低。華美酒店顧問機(jī)構(gòu)首席知識官、高級經(jīng)濟(jì)師趙煥焱表示，星級酒店銷售月餅是酒店盈利的一種方式，月餅的成本為50%，也就是200元的月餅?zāi)軌蛸嵉?00元錢。由此看來，月餅生意實則會產(chǎn)生“高額利潤”。

機(jī)構(gòu)：中秋旺季值得期待

多家機(jī)構(gòu)看好中秋旺季月餅銷售業(yè)務(wù)。

西南證券在點評廣州酒家2018年半年報時表示，月餅季節(jié)性明顯，銷售主要集中在三季度。目前公司預(yù)收款2.88億元，同比增加35%，客戶訂單充足，新增生產(chǎn)線將有效滿足旺季需求，同時公司今年對月餅平均提價 5%-7%，提價疊加放量，今年月餅收入有望實現(xiàn)較大增長。

申萬宏源報告認(rèn)為，廣州酒家6月27日解禁后股價沒有出現(xiàn)明顯的下殺，反映出了市場對公司業(yè)績與經(jīng)營的信心。今年在產(chǎn)能瓶頸問題下，業(yè)績增長切換至漲價邏輯，而隨兩家新工廠2020年左右的陸續(xù)投產(chǎn)，業(yè)績增速將形成逐年加速的通道。

中泰證券報告指出，元祖股份三、四季度收入合計占比65%，貢獻(xiàn)90%以上利潤，因此三季度最為關(guān)鍵。受益烘焙行業(yè)高成長、2018年工會福利標(biāo)準(zhǔn)提升禮券團(tuán)購需求增長及區(qū)域市場擴(kuò)張驅(qū)動，預(yù)計三季度月餅銷量可維持雙位數(shù)，產(chǎn)品升級繼續(xù)帶動單價提升，毛利率逐季提升，費用率小幅下降，利潤加速釋放。

國海證券報告認(rèn)為，全年來看，中秋為元祖股份銷售大頭，月餅收入在全年收入中占比在35%以上。隨著市場及銷售渠道理順強(qiáng)化，端午銷售成功經(jīng)驗借鑒，預(yù)期中秋銷售收入將延續(xù)上半年增長態(tài)勢。

不過，月餅作為傳統(tǒng)的應(yīng)節(jié)食品，兩家公司都存在對單類產(chǎn)品依賴度較大的經(jīng)營風(fēng)險。

元祖股份2018年半年報顯示，2017年度、2016年度和2015年度，公司月餅類產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售收入占各同年度營業(yè)收入的比重分別為34.78%、33.33%和32.25%，公司經(jīng)營對月餅類產(chǎn)品的依賴度較大。若出現(xiàn)中秋月餅市場環(huán)境發(fā)生重大變化、消費者消費習(xí)慣發(fā)生重大改變、競爭對手推出同類創(chuàng)新產(chǎn)品等情況，致使市場對發(fā)行人月餅類產(chǎn)品需求大幅減少，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

廣州酒家在2018年半年報中指出，隨著人口老齡化以及年輕一代對新品種、新事物的不斷嘗試和探索，月餅行業(yè)在產(chǎn)品更新?lián)Q代和營銷渠道方面的競爭日趨激烈。公司食品制造業(yè)中的月餅銷售收入占公司營業(yè)收入的比例較高，且為公司重要盈利來源，面對激烈的競爭，若月餅銷售產(chǎn)生波動，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

相關(guān)概念股

除生產(chǎn)企業(yè)，與月餅相關(guān)的上市公司還包括原材料企業(yè)、流通環(huán)節(jié)企業(yè)和包裝企業(yè)。

月餅皮的主要原料包括面粉、糖、油、雞蛋以及酵母等。這些原材料涉及到的上市公司包括安琪酵母、羅牛山、南寧糖業(yè)、貴糖股份、中糧糖業(yè)、華資實業(yè)等。月餅餡料的原料更為豐富，包括咸蛋黃、火腿、干果、豆沙、蓮蓉等。這些原料涉及的上市公司包括金字火腿、好想你等。

此外，月餅包裝業(yè)務(wù)涵蓋食品包裝領(lǐng)域的上市公司包括合興包裝、勁嘉股份等。

在流通環(huán)節(jié)，超市是月餅?zāi)壳颁N售的主要渠道，A股經(jīng)營超市的上市公司有永輝超市、步步高、新華都、人人樂、華聯(lián)綜超、中百集團(tuán)以及三江購物等。而月餅的物流轉(zhuǎn)運和郵寄，涉及到的上市公司則包括外運發(fā)展、鐵龍物流、長江投資等。